Credit Suisse verlaagt waardering voor AGEAS (AG Insurance)
Credit Suisse zet Ageas trapje lager - 2
We hebben het rapport van Credit Suisse over verzekeraars in de Benelux in handen gekregen. Naast Ageas AGS-0,43% komen daarin ook ASR Nederland ASRNL-0,16% (koersdoel van 37 naar 45 euro, advies van ‘neutral’ naar ‘outperform’), NN Group NN-0,49% (koersdoel van 41 naar 42 euro, advies blijft ‘outperform’) en Aegon AGN0,50% (koersdoel en advies stabiel op 5,20 euro en ‘underperform’) aan bod.
De verzekeringsanalisten van Credit Suisse hebben Ageas zowel qua rating (van ‘outperform’ naar ‘neutral’) als koersdoel (van 49,50 naar 45 euro) een trapje lager gezet omdat ze het minder waarschijnlijk achten dat BNP Paribas de put-optie betreffende het 25 procent-belang in Ageas’ Belgische verzekeringsactiviteiten zal lichten. Ageas, dat de overige 75 procent bezit, zou het laatste kwart dus niet kunnen kopen. Dat is misschien goed nieuws voor de balans van Ageas, maar noopt de analisten wel hun winstramingen vanaf 2019 met circa 20 procent te laten zakken.
Een bijkomende reden voor de dubbele knip is dat er een substantiële kloof blijft bestaan tussen de kasstroom van Ageas’ Aziatische partnerships en de theoretische kapitaalgeneratie van deze regio, in het bijzonder van China. De Credit Suisse-analisten verwachten niet dat deze kloof op korte termijn kleiner wordt.
Ook deaandeelhouder.nl berichtte over AGEAS : https://www.deaandeelhouder.nl/nieuws/2018/04/16/beursblik-credit-suisse-neemt-verzekeraars-onder-loep/
Advies en koersdoel ASR omhoog, Ageas minder geliefd.
Credit Suisse is positiever geworden over ASR Nederland en minder positief over Ageas, op basis van een betere kapitaalflexibiliteit voor de Nederlandse verzekeraar, na een evaluatie van beursgenoteerde verzekeraars in de Benelux.
Het advies voor ASR Nederland ging van Neutraal naar Outperform, terwijl het koersdoel werd verhoogd van 37,00 euro naar 45,00 euro. Analist Farooq Hanif denkt dat de acquisitie Generali Nederland beter kan presteren dan ASR heeft aangegeven en verhoogde zijn winstraming van 2019 met ongeveer 5 procent.
Daarbij is ASR beter in staat dan zijn rivalen om zijn kapitaaloverschot anders aan te wenden, schreef de analist, wat een hogere waardering rechtvaardigt.
Credit Suisse bekeek voor het kapitaaloverschot van de verzekeraars ook maatstaven buiten het Solvency II-regelkader, zoals de kwaliteit van het kapitaal, de schuldpositie en de cashpositie in de holding.
Het advies voor Ageas werd verlaagd van Outperform naar Neutraal met een lager koersdoel van 45 euro, in plaats van 49,50 euro. Credit Suisse verwacht niet meer dan BNP Paribas zijn optie zal uitoefenen om zijn belang van 25 procent aan Ageas te verkopen. Dit levert fors lagere aannames voor de winst- en kapitaalaanwas op.
Het advies voor NN Group blijft Outperform, met een licht hoger koersdoel van 42,00 euro, in plaats van 41,00 euro. Aegon behoudt zijn Underperform-advies. De kapitaalpositie van de verzekeraar is sterk verbeterd, maar het groeipotentieel is lager en het kredietrisico is groter dan bij sectorgenoten, volgens Credit Suisse.
Het aandeel ASR Nederland stond maandag 0,4 procent hoger op 38,38 euro. NN Group won 0,3 procent. Aegon verloor 0,3 procent en Ageas verloor 1,1 procent.
